財政數據讀京東：沒有性侵案 股價跌一半也不委屈

　　大洋彼岸的性侵案，成為了京東（JD.O）股價大幅跌落的催化劑，現在京東股價比較本年2月最高時的50.68元跌幅超越了一半；但其實回憶京東股價在性侵案曝光前的K線，其時現已是敞開了潰散的程序，有愛好的同學可自行翻開軟件去看。

　　咱們仍是來看財政數據。樂視給我們帶來的警示就是，財政數據或許也不行靠譜，但至少比愿望真實一些。京東也有愿望，至少市場剖析人士一向將其與亞馬遜對標，可是從兩家公司的財政目標比照來看，真實是差異巨大。

　　首先看盈余才能，從最近5年的毛利率目標來看，亞馬遜不只碾壓京東，要害仍是亞馬遜的毛利率添加比京東好很多、出現持續添加趨勢；而反觀京東，在2017上半年創下高點之后便一蹶不振，現已滑落到2015年末的水平。

　　曾記住有投資者發帖對京東的盈余遠景達觀地表明”憑借著京東的收入規劃，只要將毛利率進步1個百分點，掙錢仍是難事兒嗎？”可是要害是問題，依據在哪里？憑什么估計京東的毛利率進步1個百分點就不是難事兒？至少在財政數據方面，還看不到這樣達觀的趨勢。

　　其次再說生長才能，并且還不說贏利，只說營收。京東的銷售規劃的確是在添加，增速卻逐年下滑，這是規劃形成的嗎？可是按說亞馬遜的營收規劃，可是比京東大了好幾個量級，可是亞馬遜的營收添加一年比一年微弱，而京東則“王小二過年”；在本年上半年京東的營收增速居然還被亞馬遜拋在后面。假如這個趨勢是連續的，京東對標亞馬遜的愿望怎能完成？

　　最終再看現金流，京東的確不差錢兒：貨幣資金余額逐年添加，2017年經營活動凈現金流都是數百億計，可是京東的錢是怎樣來的？大部分都是靠著拖欠供貨商。

　　從財政數據發表來看，京東2015年、2016年和2017年的應付賬款余額分別為440億元、743億元和875億元，增幅顯著超越同期結轉經營本錢的增幅；體現在現金流量簡表中，“營運資本變化”成為現金流貢獻的首要力量。相反亞馬遜卻并非如此，亞馬遜并不靠著捏供貨商的軟柿子，“折舊和攤銷”構成了亞馬遜自在現金流的首要源泉。

　　從上述財政數據來看，京東在生長性和盈余才能方面均存在趨勢性的惡化，且與對標的亞馬遜比較弱勢顯著，自在現金流來歷的可持續性也值得拷問（供貨商的軟柿子也未必隨意捏，參照樂視）。當然這些根底財政剖析，關于京東這樣規劃的公司而言，是過分簡略的；可是僅僅由此來看，京東股價大跌一半，恐怕也并不委屈。